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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可(kě)能不(bù)得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目(mù)前还(hái)不(bù)清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不(bù)是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通(tōng)的(de)机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内地银(yín)行(xíng)间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早(zǎo)盘(pán)却(què)仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关(guān)交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后(hòu)一个(gè)交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继(jì)续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的(de)改善推动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的(de)利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和(hé)1月(yuè)几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西(xī)亚国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘(pán)面带来(lái)一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西(xī)亚(yà)截至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高(gāo)度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自(zì)于产量(liàng)的季节性(xìng)减产(chǎ40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大n)以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库的(de)主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利(lì)润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美(měi)国银行业的任(rèn)何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外(wài)国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自(zì)身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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