财联社记者近期从行业(yè)内(nèi)了解到，信贷市场需(xū)求低迷(mí)持续(xù)之下，部分银(yín)行出(chū)现(xiàn)了贷款最优惠利率与(yǔ)同(tóng)期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的(de)罕见(jiàn)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低已经到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但(dàn)投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十(shí)年比那都是放不出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中部一(yī)家大型城商行相关负责人(rén)对财联社记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广(guǎng)发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度(dù)情况(kuàng)相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率水平仍在(zài)进一步下滑(huá)。

　　而普益(yì)标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场共新发了(le)661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其(qí)中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为封闭式(shì)产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家头部银(yín)行(xíng)理(lǐ)财(cái)子负责人对财(cái)联社记者(zhě)表示，正常情况下贷(dài)款利(lì)率(lǜ)要高于(yú)理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收(shōu)益率倒挂的情(qíng)况的(de)确多(duō)年来少见。这(zhè)种情况本质上反(fǎn)映实(shí)体经济需求(qiú)不(bù)足，资(zī)金可能在(zài)金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的(de)信号(hào)。

　　济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50g>走低的贷款利率VS走高的(de)理(lǐ)财收益(yì)率

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国(guó)际司司长金(jīn)中夏对(duì)外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央(yāng)、国(guó)务院决(jué)策部署(shǔ)，采取了很(hěn)多措施(shī)做好金融支持稳外贸(mào)工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平均利率(lǜ)同比下(xià)降了34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统计数据发布会上公布的数据(jù)显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加(jiā)权平(píng)均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所表述，3.96％系(xì)3月份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷款加权平(píng)均(jūn)利率水(shuǐ)平，并没(méi)有(yǒu)考虑(lǜ)区域(yù)差异。财联社(shè)记者(zhě)注意到，在(zài)部(bù)分资(zī)金充(chōng)裕的一(yī)线(xiàn)城市利率水平下沉更快(kuài)，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认为，一(yī)季度的(de)贷款需求(qiú)非(fēi)常好，央行今年一(yī)季(jì)度公布(bù)的贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值(zhí)。但最近贷(dài)款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利(lì)率下降，表示(shì)银行贷款需求较差，需要购(gòu)买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当(dāng)前(qián)的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理(lǐ)财市场的(de)收益(yì)率却(què)在节节回升(shēng)。普益标准(zhǔn)数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存(cún)续理财产品济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50的44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类(lèi)理财产(chǎn)品(pǐn)（不(bù)含现金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月年化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金(jīn)固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭式(shì)理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财(cái)基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新(xīn)发(fā)理财(cái)产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前(qián)银(yín)行新发(fā)贷(dài)款的利率也(yě)不占优。普益标准监测(cè)数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发(fā)理财产(chǎn)品中，开放式(shì)产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出(chū)现空转套利可能

　　多位受访金融行业(yè)人士对记者表(biǎo)示，当(dāng)前新发贷款利率和(hé)理财收(shōu)益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的情况。部(bù)分人士认为，应该警(jǐng)惕当前(qián)非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金(jīn)融(róng)市场之间出现收益“套利”空间(jiān)的(de)可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析(xī)师(shī)刘(liú)银(yín)平对财(cái)联社(shè)记者表示(shì)，理财(cái)产品收益率超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空子的机会，从银行(xíng)那(nà)里获(huò)取的低息(xī)贷款没(méi)有投入实际经营，而(ér)是拿(ná)去购买收益率更高的(de)理财产品(pǐn)，导致资金空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结构性(xìng)存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理(lǐ)财产品业绩比较基准不代表实际(jì)收(shōu)益率，净值是不(bù)断波动的，不会(huì)一直上(shàng)涨，实际上(shàng)，理财产品向净值化转型之后对(duì)企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实(shí)验室(shì)主任曾刚对(duì)财(cái)联社(shè)记者表示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市(shì)场(chǎng)利(lì)率相(xiāng)对应，出现倒挂(guà)的(de)情况主要是即(jí)期(qī)的贷款利率与发(fā)行(xíng)当期定(dìng)价(jià)的理财收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下行的(de)时容易出(chū)现这种收(shōu)益率不(bù)同步(bù)的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利(lì)率继续下行，意味(wèi)着当期(qī)发行的理财产品的收益率(lǜ)会同步下降。从这一个角度(dù)来看，未来一段时间的理财产品收益(yì)率会(huì)进入(rù)下行通道。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负(fù)责人对财联社表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益(yì)和存贷(dài)款(kuǎn)利差(chà)的情况，理财与贷款利率差距过(guò)大必然(rán)引发资(zī)金空转套利，这(zhè)与货币政策初衷不符。估(gū)计下一(yī)步(bù)理财产品收(shōu)益水平要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家(jiā)头部(bù)银行(xíng)理财子负(fù)责(zé)人对财联社记(jì)者表示，考虑到理财(cái)产品(pǐn)底层资产大(dà)多数为债券，而(ér)债券市场发行人大多是大(dà)型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个人的信用等(děng)级比大型(xíng)企(qǐ)业(yè)要低，所以个贷的定价理论上要比理(lǐ)财收益率高(gāo)才(cái)对。现在出现个贷(dài)定价和理(lǐ)财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷需求不足(zú)，没有什(shén)么人(rén)想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的(de)情况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认为(wèi)，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来(lái)新发理财产品收益率也会回落。“市(shì)场对利率走(zǒu)势(shì)的预期是一致的，新发的收益率未(wèi)来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是(shì)这样。一些存量的产(chǎn)品(pǐn)年化收益率(lǜ)近期大幅(fú)上行，主要(yào)是因为(wèi)底层资产是去(qù)年利率高(gāo)位时候拿的(de)，在利率走低(dī)预期下，其净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步(bù)下行

　　受(shòu)访银(yín)行(xíng)人士对财联社记者称，当前(qián)贷款(kuǎn)端(duān)定价(jià)疲软的现(xiàn)状，也是(shì)有关方(fāng)面不断出手(shǒu)规范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区(qū)大(dà)型城商行(xíng)负责人对记者表示，在贷款定价(jià)上不去的(de)情况下，未来存(cún)款利率持续下行(xíng)应该(gāi)是大(dà)趋(qū)势(shì)，否则(zé)银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波(bō)动的影(yǐng)响还没完(wán)全(quán)消(xiāo)除，很多客户的资金还没有(yǒu)出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为(wèi)，一(yī)旦(dàn)第二季(jì)度贷(dài)款需求走弱得到确认，意味(wèi)着贷(dài)款利率(lǜ)依然有下降的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面临更艰难的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州银(yín)行(xíng)一(yī)季度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和(hé)净利差从去年末(mò济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50)的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王(wáng)一峰团队(duì)最新(xīn)研报(bào)认为，未(wèi)来(lái)存款(kuǎn)市场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后续对(duì)于存款定价自律管理的(de)手(shǒu)段包括但不限于以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款等创(chuàng)新类(lèi)活期存(cún)款有可能将纳入自律机制(zhì)管理(lǐ)。现阶(jiē)段(duàn)，对核(hé)心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存(cún)款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对(duì)这类产(chǎn)品(pǐn)比照活(huó)期存款进行规(guī)范；其(qí)次，同业存(cún)款套壳(ké)协议存款需继续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期权价(jià)值过(guò)低的“假”结(jié)构性(xìng)存款仍须规范，后续(xù)或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期权价值(zhí)）合计同时纳入(rù)自律(lǜ)机制上(shàng)限，进一步压(yā)降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认(rèn)为，如果全部(bù)企(qǐ)业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平均水(shuǐ)平，则上市银行(xíng)企业活期(qī)存款成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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